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市值破800亿 欧派家居势不可挡

来源:证券市场红周刊 时间:2020-11-16 15:05

作者:花锦

11月10日,欧派家居(603833)股价收盘至134.5元,总市值突破八百亿,不仅一骑绝尘,远超家居行业各竞品企业,且市值比中国定制家居其他八家上市企业市值总和还多出180亿,王者风范愈加凸显。纵向来看,从三月到如今,欧派家居的股价已经上涨超过一倍,走势强劲。身处数千亿规模的定制家居行业,欧派家居龙头起舞,千亿市值之路正呈不可阻挡之势。

可选消费“领头羊” 业绩回暖迅速

第三季度,GDP增速达4.9%,社零总额季度增速年内首次由负转正,经济复苏如期来临,可选消费迎来爆发。作为可选消费中家居行业的“领头羊”,欧派家居股价自然走出了一波靓丽行情。

从基本面来看,支撑欧派家居市值创新高的基础可谓坚实。此前三季报显示,欧派家居前三季度实现营销利润双增长,第三季度更是强势回暖,实现营收同比增长18.40%、扣非净利润同比增长35.65%,在疫情让家居建材行业大受打击的2020年,这样的成就可谓不俗。尤其是横向对比来看,行业竞争者营收利润有的甚至仍为负增长,欧派则各项业务多点开花,强势反弹,进一步展现了行业绝对龙头的气势。

具体而言,欧派一向引以为傲的橱柜业务继续稳坐行业头把交椅。其2019年财报显示,欧派橱柜收入几乎是排名其后6家上市公司橱柜收入之和,今年前三季度,橱柜又为欧派贡献了41.3亿营收,看起来今年仍将远远甩开竞争者。

到三季度结束,欧派还有一个数据值得关注,那就是增势亮眼的衣柜业务。在投资者交流会上,欧派家居表示,前三季度衣柜与家配业务总收入约为44亿元,第三季度增速超过20%。而根据测算,该收入规模有可能已经成为衣柜行业第一,也就是说,欧派在橱柜与衣柜方面均建立起了真正的头部品牌地位。

另外,欧派的整装大家居业务继续与行业拉开差距。今年上半年末,欧派共拥有整装大家居经销商293家,开设整装大家居门店334家,接单增速高达70%,截至目前,整装大家居业绩已突破10亿元,着实在“整装赋能”方面抢占了行业制高点。

再往前看,2019年财报显示,欧派家居营收超135亿,占据定制家居上市企业总业绩的34.24%;过去五年,ROE水平则稳定在20%以上。持续亮眼的业绩为欧派的市值增长提供了核心支撑,展望年末,消费品或将再迎一波爆发,欧派的高景气度有望继续维持。

龙头起舞 瞄准千亿势不可挡

如果说在两年以前,市场对于家居行业谁将稳居龙头还有争论的话,到今日,格局已经愈加明朗,今年前三季度,欧派家居营收规模已超过行业第二名索菲亚、第三名尚品宅配的总和。经历过宏观经济低迷、房地产调控趋严和新冠疫情的多重“凄风冷雨”,欧派已经稳稳站到了行业最前端。着眼未来去看成长空间,欧派仍有很大可能性。

就行业总量而言,定制家居行业体量大、天花板较高。根据招商证券研究所数据,2019年中国定制家居市场规模预计为1936亿元,随着手工打制产品逐渐退出,定制家居行业规模将继续扩大。

而竞争格局上,地产行业走出红利期加大了下游行业竞争、精装房占比提升带来了下游行业整合的机会,定制家居龙头的市占率将持续提升。目前来看,尽管欧派家居整体业务规模排名第一,但市场占比仍然较小。国融证券测算行业收入端口径的 CR3 约 18%,呈现典型的“大行业、小企业”特征,提升空间较大。

而更为关键的是,欧派通过整装大家居模式已经成功扎入市场更为广阔的家装领域,4万亿的家装市场规模,对欧派未来成长值而言,将是一片广阔蓝海。

未来,制造升级和品牌崛起将是收割行业集中度的最大“杀器”,而欧派显然拥有这样的能力。纵观26年发展路径,欧派家居始终重视产品与服务,已经赢取了消费者认可,并成为首个进入“中国制造企业500强”榜单的定制家居企业,品牌力日益强大。另外,欧派是业内首个将业务范围率先延伸至全屋定制、大家居等领域的企业,领先的工艺技术和绿色环保的理念也不断掀起行业变革。今年八月,欧派家居开启"无醛健康家"战略升级,推出无醛添加爱芯板,并降低终端售价,准确切中市场需求痛点,再次引领行业新浪潮。

更深层次来说,欧派的造血能力来自于完善的渠道体系,2019年底,公司已经拥有超7000家经销门店,为行业内规模最大,“树根”健壮;到2020年,这个体系为欧派编织出更细密的流量捕获网络,将触角进一步延伸至社区消费者。此外,欧派家居颇为重视线上渠道的开拓,MCN矩阵、新一代微商城与小程序共同为欧派开辟出全场景零售体验模式,共同实现了2020年前三季度稳扎稳打的经营成果。

实际上,欧派家居创始人姚良松曾表示:“未来十年,所有还存世的企业,全都是一流的数字化企业”。除了由线下转向线上,欧派家居正在深度拥抱数字化。2015年,公司就启动了《欧派制造2025》战略计划,融合互联网、大数据与人工智能制造,向AI智能工厂时代全力进发。而今,欧派家居已然建立了总建筑面积超200万平米的无锡、清远、天津、成都四大AI智能生产基地,定制家居产品制造规模雄霸亚洲。

种种优势支撑之下,招商证券预计,按照30%的市占率计算,欧派家居橱柜大宗业务的长期规模可达90~112亿元,也就是说还有一倍的增长空间;衣柜、整装大家居等已然处于行业前列的业务,也有望通过做大工程业务客单值迎来丰收,这都为进军千亿市值打下了扎实基础。

随着核心资产大时代的到来,欧派家居难以撼动的龙头地位无疑将催化其迎来千亿市值新巅,而这或将成为欧派家居下一个新起点,在更长的坡道上继续“滚雪球”。

免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

标签 家居新闻
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